政策效应逐步显现 A股修复行情有望持续演绎

上周，A股市场延续企稳反弹的态势，上证指数震荡上涨0.43%；沪深两市日均成交额回升至8700亿元左右；北向资金近一个月首次转为周净买入5.57亿元。

机构观点一致认为，在稳增长、稳预期相关政策继续发力，上市公司盈利数据触底回升，美联储暂停加息改善全球资金风险偏好等一系列积极因素不断累积的背景下，投资者情绪有望进一步改善，今年最后一个多月市场机会大于风险。具体配置方面，前期跌幅较大的科技和医药板块开始重新获得机构的密集关注。

政策效应有望逐步显现

10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。中信证券表示，中央金融工作会议首提金融强国，对金融服务实体经济、资本市场建设、金融开放、风险化解等诸多金融发展和防风险问题做出全面部署。会议还对资本市场的功能和意义给予积极且明确的定调。未来资本市场枢纽功能的发挥有望围绕“推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构”持续深化落实。

中金公司认为，中央金融工作会议定调金融领域发展方向，结合当前环境再提“活跃资本市场”，有利于提振投资者信心。华福证券表示，中央金融工作会议的召开意义重大，擘画了未来中国金融工作发展的蓝图，释放了重要的政策信号，对资本市场信心有很强的提振作用。

华西证券分析认为，当前政策从宏观经济基本面、活跃资本市场等方面发力，最终会定价到股票市场。中央金融工作会议结束后，中国人民银行、国家外汇局、国家金融监督管理总局、中国证监会相继召开扩大会议，传递积极的政策信号。8月末以来的一揽子资本市场相关的政策效应正逐步显现，构成市场底部反弹的重要催化。

市场情绪有望持续回暖

具体到资本市场表现，海通证券认为，10月底A股估值、资产比价指标已经降至历史低位，股市调整幅度已经十分显著。复盘10月底至今的行情，上证指数自低点以来的涨幅为4%、沪深300指数为4.5%、创业板指为7.8%，而本轮上涨行情背后的逻辑是宏观微观基本面双双回暖。海通证券表示，当前海内外多重积极因素逐渐显现，催化A股行情继续展开，年底前A股大概率有一波机会。

从基本面角度看，华福证券认为，A股公司三季报披露数据显示，三季度上市公司业绩开始改善，全部A股单季净利润增速实现由负转正，整体盈利底部向上态势开始逐渐明朗。在A股市场政策底明确、上市公司业绩底出现、整体估值处在历史底部的背景下，华福证券建议积极把握市场底部机会，今年最后一个多月是布局好时机。

浙商证券分析，经济基本面和美债利率波动是影响A股的两大变量，当前这两大因素都开始释放积极信号。随着稳增长持续发力，近期经济数据改善信号增多，经济基本面改善主导的A股上涨或将跨年。与此同时，美债收益率波动拐点初步显现将进一步释放外资流动性，建议投资者把握行情。

科技和医药板块获密集关注

具体配置上，中信证券看好前期跌幅较大的科技和医药板块。科技方面，建议投资者密切跟踪AI应用端的潜在突破和半导体的国产化进程；医药方面，建议重点关注创新药和医药出海品种。

海通证券认为，未来三个月，政策和技术驱动有望推动科技成长行情展开，科技成长类行业的表现值得重视。同时，目前医药生物板块的估值和基金配置均处于历史较低水平，而中期来看我国人口老龄化正在加深，未来医疗需求将持续增加，市场对医药行业基本面预期有望扭转。预计未来一段时间医药的估值及公募基金等机构的持仓有望趋于均衡，前期跌幅较明显的医药生物板块有望受益。

中金公司表示，市场情绪的改善将助力成长板块估值修复。建议关注以下配置思路：一是前期风险释放充分、且存在产业催化的科技成长细分领域，例如半导体、通信等TMT相关行业以及医药生物等；二是温和复苏环境下基本面有望先行改善的行业，例如具备较强业绩弹性的白酒、白色家电、汽车零部件等行业以及景气度提升的出口链相关行业。

中金公司提示，考虑到近期市场交投情绪好转、投资者风险偏好提升，前期凭借安全边际取得超额收益的高股息相关行业短期可能面临一定压力。