塑料制品业利润继续改善 聚烯烃价格勇往直前

文| 王玉星

导语：6月 随着上游合成材料价格进一步走低，塑料制品利润进一步改善，会带动合成材料价格的回升，聚烯烃原料的价格将会随着下游利润改善而持续见好。

国家统计局数据，2023年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%，其中原材料工业价格下降6.6%，加工工业价格下降3.4%，化学原料和化学制品制造业价格同比下降9.4%，橡胶和塑料制品业价格同比下降了3.4%。

从大的方面看，加工业价格和原料业价格同比继续走低，但是原料业价格下降更快，两者之差则继续走高，显示加工业由于原料业价格跌速相对较快而利润继续改善的态势。进一步从细分行业上看，合成材料和塑料制品价格两者同样同步走低，由于合成材料价格下跌加快，塑料制品利润继续有所改善。从价格周期上看，随着上游合成材料价格进一步走低，塑料制品利润进一步改善，会带动合成材料价格的回升，聚烯烃原料的价格将会随着下游利润改善而持续见好。

原料和加工业价格继续回落 加工业利润继续改善

6月份加工业价格同比下降4.7%，原料业价格同比下降9.5%，由于原料价格下降幅度大于加工业，两者之差代表的加工业利润继续改善，已经持续四个月改善。如图所示，加工业利润基本与原料价格和加工业价格呈反比。单从加工业利润改善角度看，持续的改善终将带动原料价格回升。

图：原料业及加工业生产资料PPI同比走势

数据来源：国家统计局 金联创

聚烯烃上下游价格继续同步回落 塑料制品利润继续改善

6月份化学原料和化学制品制造业价格同比下降9.4%，合成材料价格同比下降了18.1%，塑料制品业价格同比下降5.5%。工业生产者购进价格中，化工原料类价格下降8.4%。如图所示，由于合成材料价格下降幅度大于塑料制品，塑料制品利润继续改善，在连续5个月利润收窄之后，连续三个月扩大。从利润改善角度看，塑料制品利润需要持续改善，从而需求得以提升能够带动原料价格。

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图：塑料制品业PPI及利润走势情况

数据来源：国家统计局 金联创

从塑料制品和合成材料价格走势上看，塑料制品利润持续改善到一定的高点之后，将会启动合成材料价格的走高，从而塑料制品利润开始有所下降，但仍能够保值正值。由此可以预计合成材料价格将会一个探底回升的过程，其持续的时间取决于全球经济改善情况以及国内刺激政策的出台。

塑料制品利润周期顶部已现 聚烯烃价格持续上行

产品利润在产业链上的转移伴随着的是原料和制品之间价格的变动，形成的是利润周期。从制品和原料价格变动走势看，塑料制品利润随着原料价格下跌而提升，当塑料制品利润足够高时，开工将提升刺激有效需求的提升，由此带动原料价格走高，这是一个双方博弈的过程。预计随着塑料制品利润持续改善仍将持续几个月，创利润周期顶峰后边际走弱，此时聚烯烃原料价格逐步探底后向上。正如此前预计，6月份聚烯烃原料价格探底后持续回升，6月份价格成为年内洼地的可能较大，由此揭开从底部展开震荡上涨的旅程。目前需要警惕的是经过连续的上涨，日线自底部以来不断新高，警惕技术性回调。

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