美债扛过艰难大考！20年期国债标售好于预期，海外需求强，美股美债拉涨

11月20日周一，美国财政部进行规模160亿美元的20年期美债标售，备受市场关注。由于本周美国感恩节，全周交易时间缩短，节假日临近的清淡外加20年期美债的市场需求本来就远不如10年期和30年期国债，20年期美债的拍卖被认为是对债券市场的重大考验。

最终结果令市场松了口气，最终的得标利率4.78%，较10月大幅回落，也是3月份以来20年期美债拍卖收益率首次出现环比下跌，还低于4.79%的预售收益率。

本次标售的投标倍数为2.58，与10月的2.59大体持平，6月时创下2.87的历史最高，最近几次的平均水平为2.67。从投标倍数的数据来看，虽然不算亮眼，但较为稳健。

海外需求是本次标售的亮点，凸显需求回暖。包括海外央行等官方机构及私人投资者在内的间接购买人获配比率达到74.0%，为今年6月以来的最高水平，远高于近几次均值的70.1%。

本次，包括美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人获配16.5%，超过10月的15.2%，不过低于最近几次的均值19.75%。

一级交易商获配比例为9.5%，低于六次拍卖的平均值10.2%，过去六次拍卖中有四次是类似的低于10%。一级交易商必须在没有买家时全盘接纳国债发行，避免流拍，所以这部分买家的获配比例体现了真实需求：比例越低，真实需求越强劲。

今年，长期美债拍卖经历了数次“卖不动”的局面，令债市大跌，担忧蔓延到美股，也跟随下跌。因此长期美债拍卖成了近几个月市场关注的焦点。

美国国债市场近来开启“超级大反弹”。美国通胀放缓、经济增长温和降温、美国财政部宣布的标售规模增幅小于预期，令海外交易员和投资者预期美联储已经完成了本轮激进加息，并有望在明年年中转向降息，资金纷纷涌入美债抄底。

但美债反弹是否持久，抛售浪潮是否已经真正结束，令许多市场人士怀疑。本月早些时候，30年期美债标售相当疲软，美国财政部不得不提供异常高的收益率溢价来出售债券，导致市场短暂暴跌。本周一传统上流动性不佳的20年期美债标售，被认为是一场至关重要的、能够让投资者们重拾信心的拍卖。最终拍卖结果强劲，有助于缓解部分市场担忧。

最新的美债标售数据发布后，美国20年期国债收益率短线跳水超4个基点，刷新日低至4.7696%，日内整体转而跌2.3个基点。两年期美债收益率短线下挫超2个基点，10年期美债收益率短线下挫约4个基点，30年期美债收益率短线下挫超3个基点。

美股也得到明显提振，纳斯达克100指数涨超1%，道琼斯日内涨幅达0.5%，标普500指数涨超0.6%，中概指数涨3.66%。