资本市场丨经济高质量发展须更好发挥资本市场枢纽功能

更好发挥资本市场枢纽功能

编者按金融是“国之大者”。10月底举行的中央金融工作会议提出“要加快建设金融强国”。中国拥有全球第二大股票和债券市场。此次会议对资本市场提出了更多新要求。本期资本市场聚焦如何更好发挥资本市场枢纽功能，并请法律专业人士针对“金融监管和治理能力薄弱”等问题提出相关对策。

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■中国经济时报记者 刘慧

中央金融工作会议近日提出，优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。接受中国经济时报记者采访的专家建议，随着加快建设金融强国，我国资本市场高质量发展将加快。要不断提升金融服务的质量，为经济高质量发展提供更好的支持。

如何当好枢纽

中央金融工作会议指出，要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能。中国证监会相关负责人表示，未来将坚持走中国特色金融发展之路，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军在接受中国经济时报记者采访时表示，中央金融工作会议提出更好发挥资本市场枢纽功能，是我们国家从金融服务实体经济的角度，特别是进入到新发展阶段，对金融服务提出了更高的要求。传统金融服务很难继续满足和支持高质量发展的要求，所以必须对传统金融服务进行升级和提升。

中央金融工作会议强调，金融要为经济社会发展提供高质量服务。以金融高质量发展助力强国建设、民族复兴伟业。

“资本市场是一个枢纽。通过资本市场的运行，能够把高质量发展的各种要素触达到方方面面。”赵锡军表示，高质量发展需要很多要素，包括资金、信息、技术、人力等，这些都可以通过资本市场来触达到经济发展所要求的方方面面，这样才是一个枢纽，而不是简单地说融资。

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中国证监会市场监管一部主任张望军表示，将围绕提高直接融资比重这个战略任务，健全多层次资本市场体系，聚焦支持高水平科技自立自强关键目标，推动股票、债券、期货市场协调发展。发展多元化股权融资，支持上海、深圳证券交易所建设世界一流交易所，高质量建设北京证券交易所，引导私募股权创投基金投早投小投科技。

在赵锡军看来，监管部门提出活跃资本市场，从融资端到服务端、投资端等多方面采取措施。比如，发展股权融资，实际上是从融资端来建设市场；建设一流的投资银行和投资机构，是从服务端、投资端做好这件事情。要从供给和中间服务等方面全面推动资本市场高质量发展。

高质量的资本市场需要高质量的上市公司

中央金融工作会议提出，大力提高上市公司质量。赵锡军对此表示，提升上市公司质量是非常重要的，因为市场主要买卖的对象、交易的标的就是上市公司。高质量的资本市场要求交易的是高质量的标的和产品，这需要交易产品质量不断提升。提高上市公司的质量，也是经济高质量发展的要求。

海通证券首席经济学家荀玉根表示，自2019年我国注册制改革试点以来，IPO项目数量和规模稳步提升。2019年至2023年10月末，A股IPO数量为203家、432家、524家、428家、275家，规模为2532亿元、4779亿元、5426亿元、5869亿元、3321亿元，优质企业的融资渠道已得到明显拓宽。随着注册制逐步走深走实，我国直接融资比重有望持续提升，企业融资成本有望持续下降。券商作为资本市场重要的中介机构，在受益于资本市场发展的同时，也要充分尽到中介方的职责，协助提升上市公司质量、为资本市场的发展提供支持。

赵锡军称，如何培育出高质量、一流的机构投资者，让市场上有更多专业机构投资者，这需要做很多工作。如何扩大进入到市场的机构投资者的种类，如何引进国际一流的机构投资者，要有大量制度方面的安排。“我国的投行也被称为证券公司，有很多国内业务，但真正达到国际一流水平的成熟投行目前几乎还没有，这个任务非常繁重。”

招商基金首席经济学家李湛对中国经济时报记者表示，不同类别金融机构定位更加清晰，国有大型金融机构作为压舱石、中小金融机构更注重风险防范、政策性金融机构更强调职能定位。关键点之一是对机构的定位，尤其是资本市场主要参加机构。一级市场的投资银行和二级市场的投资机构要做优做强，一二级资本市场的联动和平衡是注册制继续深化改革的关键步骤。

张望军表示，资本市场的健康发展，事关经济社会发展大局，在金融运行中具有牵一发而动全身的重要作用。未来，证监会将大力推进投资端改革，吸引中长期资金入市。不断健全资本市场功能，服务经济高质量发展。

从短中长期维度看中央金融工作会议

“整体来看，中央金融工作会议定调积极。”李湛说。

从短期看，会议提到“活跃资本市场”，这表明中央对于市场稳定和健康发展长期关注和呵护意图，在前期出台一系列政策后，相关举措可能会持续推出，有利于提高投资者整体情绪和信心。

从中期看，会议要求着力做好当前金融领域重点工作，更好地支持扩大内需，促进稳外贸稳外资，有利于加快推动疫后经济复苏，为中国资本市场向好奠定坚实的经济基础。一方面，会议对于货币政策定调较为积极，要求“保持流动性合理充裕、融资成本持续下降”“疏通资金进入实体经济的渠道”，推动经济企稳向好。另一方面，当前房地产仍是经济复苏中的掣肘，会议要求“促进金融与房地产良性循环”，后续如房地产延续下行态势，房贷政策有望根据新形势变化再度进行调整优化，推动房地产尽快底部企稳。

从长期看，随着我国资本市场制度持续完善、功能不断健全，市场长期向好的基础更加牢固，吸引全球范围内中长期资金的能力大幅增强，为市场带来更多增量资金。同时，会议强调“规范金融市场发行和交易行为”，加强投资者保护、维护市场稳定将助力股市长期健康发展。

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